事件: 
    2014年業(yè)績預(yù)告EPS0.72-0.83元。公司于2015年1月30日披露2014年年度業(yè)績預(yù)告,公司預(yù)計2014年年度實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤為1.38億-1.60億元,同比增長31.40%-52.35%,EPS0.72元/股-0.83元/股。預(yù)計非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響為800萬元-1500萬元,2013年為293.37萬元。
           點評: 

    1.2014年EPS約為0.78元,業(yè)績略低于預(yù)期

    基于公司歷次業(yè)績預(yù)告及最終實際業(yè)績之間的規(guī)律,我們預(yù)計公司2014年歸母凈利潤約為1.49億元,同比增長約41.9%,EPS0.78元。其中Q4單季度凈利潤約為4200萬元,同比增長29.7%,整體業(yè)績情況略低于預(yù)期。
 
    業(yè)績略低于預(yù)期的主因:基于公司前期收購天馬集團(tuán)預(yù)案及更換會計所事項,我們判斷公司四季度對天馬集團(tuán)會計政策進(jìn)行調(diào)整,多計提了接近1000萬元的壞賬準(zhǔn)備(我們原來預(yù)期天馬集團(tuán)2014年業(yè)績接近2500萬元,充分計提壞賬準(zhǔn)備后實際業(yè)績約為1500萬元)。
 
    非經(jīng)常性損益主要增項為:2013年1月公司收到7萬噸玻纖窯財政專項補貼5852萬元,該補貼計入遞延收益,從2013年8月公司玻纖紗點火投產(chǎn)開始結(jié)轉(zhuǎn)。2014年預(yù)計結(jié)轉(zhuǎn)585萬元,而2013年僅結(jié)轉(zhuǎn)半年(7萬噸玻纖窯于2013年7月投產(chǎn)),為293萬元。
 
    2.玻纖紗價格處上升通道,利好公司玻纖紗盈利及玻纖制品份額

    巨石集團(tuán)自2014年下半年以來玻纖價格帶領(lǐng)全行業(yè)提漲2次(2014年7月,2015年1月),在成本無明顯變動的情況下,玻纖行業(yè)整體利潤率將有所回升。供給面,預(yù)計未來玻纖行業(yè)供給將整體趨緊,平均年增長率僅約1%-2%,2015年預(yù)計新增產(chǎn)能約8萬噸;需求面,未來行業(yè)隨著傳統(tǒng)需求領(lǐng)域的繼續(xù)恢復(fù)以及新興市場需求的逐年增加,風(fēng)機葉片、輕量化汽車、熱塑性復(fù)合材料等高端應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒊蔀椴＠w行業(yè)需求新的增長點,同時引領(lǐng)整個行業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,預(yù)計平均年需求增長率約為5%-6%。整體看,行業(yè)供求關(guān)系有望進(jìn)一步得到改善,我們預(yù)計未來玻纖紗價格仍處于上升通道。