事項(xiàng)點(diǎn)評玻纖行業(yè)持續(xù)景氣，單季盈利創(chuàng)新高2015年上半年，全球玻璃纖維市場持續(xù)向好，呈現(xiàn)量價(jià)齊升的態(tài)勢。全球前六大玻纖企業(yè)約占據(jù)全球75%左右的產(chǎn)能，寡頭競爭的格局使得業(yè)內(nèi)企業(yè)充分受益于行業(yè)的高景氣度。

 

　　目前中國巨石已經(jīng)成為全球玻纖的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，高達(dá)20%的全球市場份額，使得公司成為本輪玻纖景氣周期的最大受益者。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)利潤4.8億元，已經(jīng)超越去年全年盈利，其中二季度實(shí)現(xiàn)2.94億元，創(chuàng)單季新高。二季度公司毛利率高達(dá)42.37%，環(huán)比一季度提高4個(gè)百分點(diǎn)，亦為08年以來的單季最高盈利水平。

 

　　繼續(xù)加碼主業(yè)，規(guī)模與市場同步開拓公司于今年上半年發(fā)布增發(fā)預(yù)案，擬發(fā)行不超過2.4億股，募資總額不超過50億，用于埃及二期8萬噸無堿玻纖項(xiàng)目、三期年產(chǎn)4萬噸高性能玻纖項(xiàng)目、集團(tuán)年產(chǎn)36萬噸玻纖冷修技改項(xiàng)目、成都年產(chǎn)14萬噸玻纖技改項(xiàng)目及償還銀行貸款。

 

　　公司2014年在埃及成功建成非洲目前唯一的大型玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線也是中國在埃及投資金額最大、技術(shù)裝備最先進(jìn)、建設(shè)速度最快的工業(yè)項(xiàng)目，標(biāo)志著公司全球化產(chǎn)能布局已初見成效。本次增發(fā)預(yù)案如順利完成，則未來公司在產(chǎn)能增加的同時(shí)，中高端產(chǎn)品的比例和全球化戰(zhàn)略將得到進(jìn)一步提升。此外，生產(chǎn)線冷修技改還將提升窯爐熔化率，降低單耗，進(jìn)一步強(qiáng)化公司的成本優(yōu)勢。

 

　　今年來玻纖行業(yè)受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)回暖帶動(dòng)，行業(yè)逐步復(fù)蘇，玻纖產(chǎn)品呈現(xiàn)量價(jià)齊升的景象，由于國內(nèi)玻纖企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯，國外傳統(tǒng)玻纖企業(yè)近五年來已基本沒有新增產(chǎn)能。中國的玻纖產(chǎn)能在近三年年均復(fù)合增長率達(dá)到6.65%，而同期全球產(chǎn)能年均復(fù)合增長率僅為1.70%?？紤]到國內(nèi)外玻纖新建產(chǎn)能不會大幅度提升，而國內(nèi)及全球大部分地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施剛性需求的回升，預(yù)計(jì)短期內(nèi)玻纖行業(yè)景氣趨勢仍將延續(xù)，公司加碼主業(yè)恰逢其時(shí)。

 

　　國企改革成下半年重要風(fēng)口，公司為業(yè)內(nèi)混合所有制標(biāo)桿企業(yè)國企改革頂層設(shè)計(jì)方案即將正式出臺，隨著方案的出臺，國企改革的目標(biāo)、步驟、方向、重點(diǎn)都將明朗化，發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)是下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)，而國企則是這幕重頭戲中的重中之重。

 

　　中國巨石的母公司——中國建材集團(tuán)是首批改革試點(diǎn)央企，而公司也是中國建材集團(tuán)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)首批試點(diǎn)實(shí)施單位之一。

 

　　近年來，中國建材集團(tuán)堅(jiān)持“央企市營”的改革方針，大力發(fā)展混合所有制企業(yè)，走出了一條“資本運(yùn)營、聯(lián)合重組、管理整合、集成創(chuàng)新”的發(fā)展道路，在多個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了跨越式發(fā)展，也引領(lǐng)創(chuàng)新了我國充分競爭領(lǐng)域中國有資本和民營資本交叉持股、互相融合、共同發(fā)展的國民共進(jìn)的企業(yè)模式，中國巨石作為中國建材集團(tuán)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的試點(diǎn)，目前在企業(yè)經(jīng)營業(yè)績上已經(jīng)開始體現(xiàn)出混合所有制的獨(dú)特優(yōu)勢，隨著集團(tuán)在產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)一步支持，未來有望成為行業(yè)內(nèi)混合所有制的標(biāo)桿企業(yè)。

 

　　投資建議未來六個(gè)月內(nèi)，給予“謹(jǐn)慎增持”評級假定公司主要產(chǎn)品價(jià)格能夠維持當(dāng)前水平，不考慮增發(fā)攤薄因素，我們上調(diào)公司2015年、2016年每股收益1.02和1.16，當(dāng)前對應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為25.2倍和22.2倍。